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本文轉載自每日經濟新聞，記者：蔡鼎，實習記者：謝陶，編輯：步靜，題圖源自視覺中國。

美國當地時間周二，在次貸危機中一舉成名的“華爾街空神”約翰·保爾森公開表示，考慮一兩年內把自己的保爾森對沖基金公司（Paulson & Co）轉為家族辦公室。

《每日經濟新聞》記者了解到，近年來，保爾森的基金規模持續萎縮。2016年下半年暴跌至160億美元。截至2018年11月初，保爾森的對沖基金管理著大約87億美元的資金。

業績萎靡，計劃轉型

2007年初，保爾森的基金規模曾達280億美元，2011年更是達到380億美元的高峰。2010年，保爾森以120億美元的身價，位列福布斯全球富豪榜第45位。

英國《金融時報》稱，保爾森基金近年來嚴重縮水，主要是因為投資失利、業績慘淡、客戶紛紛撤走資金。在2013至2017年，保爾森旗下的一只基金Paulson Partners Enhanced Fund一度連續虧損，尤其在最后兩年中虧損近70%。2017年夏季，保爾森還被迫關閉了旗下一只規模5億美元的多空策略股票基金。

“未來一兩年，我可能不得不做出決定，”保爾森表示。保爾森還提到另外兩位華爾街大佬喬治·索羅斯（George Soros）和斯坦利·德魯克米勒（Stanley Druckenmiller），稱他們已經逐漸退還客戶資金，專注于管理自己的財富，轉型為家族辦公室。

保爾森說：“索羅斯在2011年決定歸還外部資金、轉為家族辦公室的時候，他自己的財富在家族辦公室中占到了90%。而今，在我的基金中，我的錢大概占到75%到80%左右。”

據彭博社報道，目前，保爾森并沒有透露為何會考慮把基金變成家族辦公室。他可能運作混合型生意，其中一部分是打理自己的錢，另外一部分是客戶的資金，會與合作伙伴分享盈利。而在2018年，已經有好幾位知名的基金管理人決定向家族辦公室轉型。包括紐約歐米茄顧問（Omega Advisors）的創始人利昂·庫伯曼（Leon Cooperman）。

“如今的金融市場已被量化交易扭曲，對于像我這樣的傳統選股人來說，轉為家族理財辦公室是為了試圖做出些改變，”庫伯曼此前表示。

據英國《金融時報》報道，相較于管理其他客戶的資產，管理自己的資產會受到更少的監管，顯然自由度更高。同時，保爾森表示：“當許多基金管理者達到這樣的層次時，有的人會選擇持續擴大業務，管理更多的財富。有的人會選擇轉型為家族辦公室，更好地回歸生活。”

值得一提的是，去年11月，保爾森表示等孩子上大學以后，他會考慮移居波多黎各。

次貸危機，一戰成名

現年63歲的約翰·保爾森長期專注于并購業務。保爾森認為這種業務可以在相對較短的時間里賺到更多的錢。1984年，他開始在貝爾斯登（Bear Stearns）并購部門從事企業并購業務。并于4年后當上了公司執行董事。1994年，不到30歲的保爾森，就成立了自己的對沖基金公司Paulson & Co。

2000年初，證券市場開始大規模下滑之前，保爾森提前布局。當他認為企業并購的投資機會變得渺茫的時候，他立即開始做空互聯網企業股票。在互聯網股票狂跌的2001年至2002年間，眾多對沖基金損失慘重，他的基金卻保持每年5%的增長。

但真正令他一舉成名的還是美國次貸危機期間的大肆做空。在2007年，他力壓金融大鱷索羅斯，一舉登上2007年度最賺錢基金經理榜首。

《每日經濟新聞》記者了解到，華爾街為房貸市場發明的兩種金融產品——CDO（債務抵押債券）與CDS（信用違約互換）之間有這樣的關系——CDO的風險越高，為其擔保的CDS價值就越高。

2006年初，在美國樓市和住房抵押市場長達10余年的持續增長中，華爾街大多數金融機構享受著豐厚的投資回報，絲毫沒有意識到危機的來臨。在房產繁榮時期，絕大多數投資者認為CDO沒有太大風險，所以CDS的價格非常低。保爾森意識到，要在到來的危機中保護自己的資產進而獲利，做空CDO將是一次極好的投資選擇。

2006年7月，保爾森籌集5億美元，為第一只用于做空CDO的基金建倉。他設計了一個復雜的基金操作模式：一邊做空危險的CDO，一邊收購廉價的CDS。但當時，危機并沒有立即顯現，在保爾森的第一只基金完成建倉后的幾個月，房產市場依舊紅火，絲毫看不到下跌的跡象。而他的基金一直在賠錢。反常規的基金操作與短期的虧損引發了投資者不滿。保爾森頂住壓力，堅持自己的判斷。他認為美國房貸市場存在巨大的泡沫，眾多投資者大大低估了房貸市場的風險，債權人會越來越難以收回貸款。

2006年底，美國債市開始對次級債券產生擔憂，次貸危機初見端倪。此時，保爾森的基金開始扭虧為盈，升值20%。保爾森抓緊時機創建了第二只同類基金。2007年初，次貸危機開始席卷華爾街，眾多明星投行和企業紛紛告急或宣布破產，大規模信用違約到來。在金融市場中，CDO的風險陡增，其價值大幅縮水，而CDS大幅增值。保爾森管理的2只基金異軍突起。截至2007年底，他的第一只基金升值590%，第二只基金升值350%，基金總規模達280億美元。而在2008年度，保爾森的基金公司投資150億美元做空次貸市場，全年收益約30億美元。

值得一提的是，2011年保爾森在對嘉漢林業公司（Sino Forest）的投資上遭遇了慘敗，旗下Paulson Advantage Plus基金虧損逾50%，成為全球業績倒數第一的基金。《時代》雜志更是將保爾森的這次投資評定為“2011年世界十大商業失誤”之一。